当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会(huì)不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思guó)内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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