金融界4月(yuè)21日消息 自国家统计(jì)局4月11日发布3月份(fèn)物价(jià)数据后，近日(rì)关于所谓“通(tōng)缩”的(de)话题就不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦利(lì)中(zhōng)国首席经济(jì)学家(jiā)邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现(xiàn)阶段(duàn)低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层(céng)提供了(le)充足的(de)政(zhèng)策(cè)空(kōng)间，无(wú)需担忧通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低(dī)通胀形势可能是一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复苏(sū)走过3个(gè)月，并且没有采(cǎi)取强刺(cì)激(jī)，更多靠内生动力，由于我们(men)产能(néng)充裕，供给端恢复略快(kuài)于(yú)需求端，通胀(zhàng)暂(zàn)时起不来，有(yǒu)利于物价(jià)相对温和(hé)的水(shuǐ)平。

　　邢自(zì)强以欧美发达国家(jiā)举例(lì)，疫(yì)情(qíng)之后货(huò)币(bì)政策强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不(bù)得不进行加息(xī)，而矫(jiǎo)枉过正的加息过(guò)程(chéng)又(yòu)带来银行业震(zhèn)荡。在(zài)他看(kàn)来，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势，至少给决(jué)策层提供了充足的(de)政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)较低可以看得更(gèng)乐观一些(xiē)，不(bù)必担心(xīn)中国(guó)会(huì)陷入长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业(yè)，邢自强也指出，这也是一个(gè)滞后指标，不会率先好转，需(xū)要经济(jì)环(huán)境(jìng)有明显(xiǎn)改(gǎi)善、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强的转机(jī)，才会慢慢扩张、扩(kuò)产(chǎn)和招聘。服(fú)务业率(lǜ)先复苏(sū)，就业为什么也没有(yǒu)特(tè)别明显改(gǎi)善(shàn)？邢自强指出(chū)，现在还处于经济修(xiū)复阶段，疫情(qíng)前正常(cháng)年份服务业能创(chuàng)造(zào)800万(wàn)个就业(yè)岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创造(zào)了100万个(gè)岗位，两(liǎng)年加起来少创(chuàng)造了约1300万个(gè)岗(gǎng)位。“这是一种隐形的(de)失(shī)业，现(xiàn)在(zài)服务(wù)业仅仅是恢(huī)复(fù)到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹(jì)上(shàng)需(xū)要(yào)时(shí)间。”

　　邢自(zì)强分(fēn)析，就业相(xiāng)对(duì)低迷是(shì)有原(yuán)因的，跟感受(shòu)到的(de)服务业在回(huí)升并不矛盾，“回升只是(shì)补(bǔ)上去(qù)年底的(de)坑，还没有回(huí)到潜在(zài)增速上(shàng)，只有回(huí)到(dào)潜(qián)在(zài)增速上才能够逐步消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服(fú)务性行业可能要(yào)逐季恢复，大概(gài)在今年(nián)底回(huí)到(dào)疫(yì)情前的增长(zhǎng)轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日(rì)国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消费价格指(zhǐ)数(shù)）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者出(chū)厂价格指数）同(tóng)比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩(kuò)大1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一(yī)季度新增贷款却创(chuàng)纪录，引(yǐn)发(fā)了关于(yú)通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先(xiān)于(yú)经济(jì)数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央(yāng)行举行(xíng)2023年一季度金融统计数据有关情况新(xīn)闻发(fā)布(bù)会。央(yāng)行货币政策司(sī)司长邹澜(lán)回应称，我国不(bù)存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法(fǎ)要合理看待，通缩一(yī)般具(jù)有物价水(shuǐ)平持续负增长、货币(bì)供(gōng)应量(liàng)持续下降(jiàng)的(de)特征，且(qiě)常伴随经济(jì)衰退(tuì)。当(dāng)前我国物价(jià)仍在(zài)温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增长相对(duì)较快，经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的(de)物价回(huí)落(luò)是(shì)因为经济基本(běn)面和高基数等(děng)因素。邹(zōu)澜(lán)进一步解释，一方面(miàn)，供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子政策有力支(zhī)持(chí)下，国(guó)内生(shēng)产持续加快恢复(fù)，物流畅通保障(zhàng)到位(wèi)，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子”供给充足。另一方面，需(xū)求(qiú)恢复较慢。疫情伤(shāng)痕效(xiào)应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基(jī)数效应(yīng)也(yě)有所影响。邹澜进一步指出，去(qù)年3月(yuè)国际油价暴涨和国内鲜菜价格(gé)反季节上(shàng)涨(zhǎng)，也(yě)带来高(gāo)基(jī)数扰(rǎo)动。货币信贷较快增长与物价(jià)回落并(bìng)存，本质上(shàng)受时滞影响。稳健货币(bì)政(zhèng)策注重从供给侧发(fā)力，去年以来(lái)支(zhī)持稳增长力度持(chí)续加(jiā)大，供(gōng)给端见(jiàn)效较快。但(dàn)实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节的(de)效应传导(dǎo)有一个(gè)过程，疫情(qíng)反复扰动也使企(qǐ)业和居民信心偏(piān)弱，需求(qiú)端(duān)存(cún)有时滞。总体看，金融(róng)数据(jù)领先(xiān)于经济数据(jù)，实际上(shàng)反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出(chū)现通缩(suō)

　　4月18日一季度(dù)经(jīng)济姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位数(shù)据发(fā)布会(huì)上(shàng)，国(guó)家统计发言人(rén)付凌晖就近(jìn)期市场热议的中国经济是(shì)否会陷入通(tōng)缩进行了回应(yīng)。他(tā)表(biǎo)示(shì)，总(zǒng)的来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国(guó)经济没(méi)有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩(suō)。从(cóng)下阶(jiē)段来看(kàn)，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来看，由于去年(nián)基数较高(gāo)，国际大宗商(shāng)品价格涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致(zhì)去年二(èr)季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影响今(jīn)年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低(dī)位，但这不说明通货(huò)紧缩(suō)。随着下半年影响因素(sù)逐步消(xiāo)除，价格会(huì)回(huí)到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学家激辩

　　中信证券(quàn)直言，当(dāng)前数据(jù)呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点并不成立，预计下半(bàn)年(nián)基数效应消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是(shì)回暖，而非通缩”，当(dāng)前物价下降既不全面亦难持续，货(huò)币供(gōng)应创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也(yě)指(zhǐ)出(chū)，CPI可能低估(gū)了服务(wù)业和其他(tā)不可贸(mào)易品的通(tōng)胀。而作为（不(bù)计入(rù)CPI的）最大的“不(bù)可贸易(yì)品”，地价和房价(jià)“再(zài)通胀”是更(gèng)广义(yì)的通胀走势(shì)最重要的(de)风向标之一(yī)。华泰(tài)宏观认为，不论是从居民(mín)收入、居民消费倾向、还是居民资(zī)产负债(zhài)表的(de)边际(jì)变化而(ér)言(yán)，居民消费能力和购房意(yì)愿在防疫政(zhèng)策优(yōu)化后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季度(dù)CPI走势并不满足(zú)央行(xíng)对通缩(suō)的认(rèn)定，其(qí)主要反映(yìng)局部性、外生性(xìng)与阶段性现象(xiàng)，货(huò)币(bì)供应（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持续(xù)走弱看(kàn)似反常(cháng)，实(shí)则反映疫后复苏结构性特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价下行(xíng)不是通(tōng)缩，而是与基数(shù)效应(yīng)、前期非(fēi)经济政策对企业家信(xìn)心的冲(chōng)击以及疫情后居民风险偏好下降有关。当(dāng)前中国经济仍在持续(xù)恢复进程中，PMI、社(shè)融等(děng)指标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于工业(yè)、内需恢复好于外(wài)需的特点(diǎn)。

　　国民(mín)经济(jì)研(yán)究所副所长王小鲁称，在货(huò)币增长大幅度超(chāo)过(guò)经济增长的(de)情况下，所谓“通缩”是个(gè)伪(wěi)命题。货(huò)币走高，价格走低(dī)，这不是(shì)通缩(suō)，是产(chǎn)能(néng)过剩和消费需求不足抑制了(le)价格(gé)上涨。这种情况下货币扩张对促进增(zēng)长、扩大(dà)需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高(gāo)不良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认为(wèi)，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的(de)本质(zhì)是(shì)货币与有(yǒu)效(xiào)需求或供给的不匹(pǐ)配(pèi)，背后是居(jū)民(mín)与企业支(zhī)出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色变(biàn)化、海(hǎi)外市场转向三个原因。经(jīng)济预期在经(jīng)历一轮上修与下修后，当前(qián)宏观预(yù)期波动率再次(cì)抬升，国(guó)军宏观认为会持续至5月(yuè)之后，当宏观预(yù)期波(bō)动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续(xù)，长端利率依姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位然有小幅下行空(kōng)间(jiān)，权(quán)益成长风格会相(xiāng)对占(zhàn)优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环境下景(jǐng)气行业的稀缺是(shì)促成成长牛的重要外部(bù)因素，物(wù)价水平(píng)的回落(luò)多与(yǔ)有效(xiào)需求不足(zú)相关，在传统周期行业景气低(dī)迷的环(huán)境下，产业(yè)周(zhōu)期上行(xíng)的成长行(xíng)业优势凸显(xiǎn)。

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