自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　72小时是几天，72小时是几天几夜rong>一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本(běn)和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路(lù)坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资(zī)产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关(guān)系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的(de)持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的(de)参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机的(de)冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一72小时是几天，72小时是几天几夜些由于(yú)短期(qī)基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，72小时是几天，72小时是几天几夜陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维(wéi)度，我们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的(de)投资风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升(shēng)。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加平静(jìng)。我们(men)对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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