上市(shì)公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为首只因正股退市而强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市(shì)指标被(bèi)终止上市，其(qí)可(kě)转债(zhài)已进入退市(shì)整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出(chū)现因正股退市而退(tuì)市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然(rán)可以执行(xíng)赎(shú)回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归(guī)为(wèi)普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就(jiù)了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化(huà)退市机制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可(kě)转债也(yě)跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资者没有(yǒu)理由(yóu)一(yī)成(chéng)不变(biàn)，是时(shí)候重塑(sù)对可(kě)转债的认知了。投资抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(zī)者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路(lù)径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股(gǔ)业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置(zhì)比例(lì)和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退(tuì)市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快(kuài)打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予(yǔ)市场明(míng)确(què)预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等(děng)。同时，应加强对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强化发行前(qián)的信用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当(dāng)提升(shēng)准入(rù)门槛，以更好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性的变(biàn)化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体还需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在(zài)内的投(tóu)资(zī)方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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