北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披(pī)露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是(shì)觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收益的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能(néng)源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方面做了(le)非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少了(le)前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确(què)实(shí)找到了(le)一(yī)些，例如，当我们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话题，巴唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频繁(fán)了，但他(tā)绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天(tiā唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗n)走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍然可(kě)以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将(jiāng)同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上都存(cún)在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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