钠(nà)电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产(chǎn)商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺(yì)科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获了(le)短暂的(de)上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何(hé)消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池(chí)同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度(dù)较(jiào)低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一(yī)重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的公告(gào)显示，公(gōng)司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司(sī)江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企(q韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ǐ)业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电(diàn)科技有限公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划(huà)，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的(de)温吞(tūn)股价(jià)，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电池(chí)业务未来(lái)规划(huà)、技(jì)术水(shuǐ)平(píng)等涉(shè)及公司经营的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规(guī)划(huà)“大(dà)跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司(sī)产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技(jì)规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子电池全(quán)供应链项目(mù)，逐步(bù)形(xíng)成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材(cái)料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的(de)钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营(yíng)式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设(shè)备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体(tǐ)包(bāo)括(kuò)笔记本(běn)/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生(shēng)的(de)现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元以(yǐ)上的资(zī)金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合(hé)银(yín)团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于(yú)公(gōng)司(sī)钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能(néng)依赖(lài)融资。至于上述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司(sī)求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公(g韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ōng)司营(yíng)收将在当前基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故(gù)事(shì)并不再买账(zhàng)，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其大干快上后产能(néng)如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已经走在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动(dòng)车(chē)和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德(dé)博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名(míng)两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的(de)客(kè)户名称(chēng)和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不(bù)详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正数倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地的(de)产能中可(kě)以(yǐ)实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池(chí)的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才(cái)会有较大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自(zì)信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在(zài)此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要(yào)发展(zhǎn)，因为它(tā)是(shì)锂离(lí)子电池(chí)的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下(xià)降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下(xià)时，锂(lǐ)电池对(duì)钠(nà)电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的(de)成本优势就依然存(cún)在(zài)，并且随着技术不断发展、产业(yè)不(bù)断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池的(de)成本拉(lā)开差(chà)距(jù)，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子(zi)电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，包(bāo)括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌(diē)无(wú)碍(ài)钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为例，其(qí)在(zài)1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力(lì) 过(guò)往项(xiàng)目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划(huà)可谓“家(jiā)常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就(jiù)变(biàn)更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施(shī)地点变(biàn)更为重庆(qìng)市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技(jì)再(zài)“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资(zī)效率低下(xià)以及(jí)建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元(yuá韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股n)。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的(de)预(yù)期相(xiāng)去(qù)甚远。

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