银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌幅(fú)一度(dù)扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过(guò)多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿(yì)美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美(měi)国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银(yín)行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共(gòng)和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数(shù)据(jù)，对美(měi)国(guó)经济衰退的担忧增(zēng)加，夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思油价(jià)周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布进一(yī)步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一(yī)共和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上(shàng)美(měi)联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀下(xià)的(de)美联(lián)储加(jiā)息并(bìng)不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商(shāng)业(yè)银行危机(jī)主要(yào)是资(zī)产负责(zé)错配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不(bù)会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机(jī)的速度(dù)和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性(xìng)风险发生(shēng)概率比较低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融机(jī)构或(huò)者非金融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平(píng)预(yù)测下(xià)，美联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国(guó)通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平进一(yī)步回(huí)落多少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将在(zài)加息方面(miàn)取得胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能(néng)不得不做(zuò)出(chū)妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费(fèi)者(zhě)信心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)下(xià)降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事(shì)件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国(guó)居民消费支出(chū)增(zēng)速虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出(chū)发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济(jì)严重减速加快(kuài)导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居(jū)民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门(mén)的资产(chǎn)负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何即(jí)便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束到降息(xī)之间就是(shì)一个容(róng)易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的(de)预期(qī)想要(yào)进(jìn)一步边(biān)际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外(wài)银行业危机共振成为了一(yī)个激发(fā)避险情绪升级(jí)的(de)导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门(mén)应对(duì)危机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作(zuò)思(sī)路应该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的(de)有色(sè)金(jīn)属板块全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触发(fā)因素，一是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资(zī)金提前流出(chū)规避(bì)不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下(xià)行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前(qián)宏(hóng)观(guān)情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市(shì)场一(yī)直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银(yín)行(xíng)业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预(yù)期(qī)降(jiàng)低后(hòu)又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加(jiā)工和(hé)镀(dù)锌(xīn)板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出(chū)现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存(cún)虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期(qī)”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份的高(gāo)开(kāi)工(gōng)透支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落也是(shì)近段时间对(duì)利空(kōng)因素(sù)的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业(yè)数据(jù)来(lái)看(kàn)，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开(kāi)工(gōng)率上最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但(dàn)也没能(néng)有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂之下(xià)走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面(miàn)上的(de)市场(chǎng)预期(qī)过于(yú)一致，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可(kě)关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多(duō)空分歧(qí)的位(wèi)置和时间节(jié)点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓(cāng)管(guǎn)理的压(yā)力(lì)。”他(tā)说。

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