5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行相(xiāng)关部门收到(dào)《关于调整协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务(wù)，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了(le)招商(shāng)基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助(zhù)理兼现金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德(dé)信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募基金(jīn)公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有助于减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资(zī)、消费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货币政策(cè)不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续(xù)银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当前(qián)调降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行(xí苏三起解的故事，苏三起解的故事简介ng)去年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营(yíng)考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限有利(lì)于对公客户(hù)留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经济综合融资成本(běn)不断下(xià)降，银(yín)行(xíng)资(zī)产端收益下降较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续走低，银行(xíng)利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款介于(yú)活(huó)期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调也是(shì)要(yào)将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因(yīn)素(sù)，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过(guò)自律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用的(de)政(zhèng)策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利率管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价方式的(de)改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建立以来，4月苏三起解的故事，苏三起解的故事简介和9月经历了(le)两轮大(dà)规(guī)模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以来的调整(zhěng)更多是(shì)延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来(lái)的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏(sū)后经(jīng)济边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经济修复(fù)存(cún)在(zài)波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银(yín)行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行的(de)角(jiǎo)度，净(jìng)息(xī)差不(bù)断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面(miàn)，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期(qī)存(cún)款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介(jiè)于(yú)活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银行一(yī)季度(dù)净息差水平(píng)均(jūn)创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较(jiào)大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利(lì)率，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成(chéng)本(běn)成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于(yú)资(zī)质较好的发债主体，其(qí)信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利(lì)率的(de)方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的(de)，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临(lín)内(nèi)生动力(lì)不强(qiáng)需求不(bù)足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策(cè)等(děng)多(duō)项举(jǔ)措给(gěi)予了实体经济(jì)所(suǒ)需的(de)一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激(jī)活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环境，故从银(yín)行(xíng)资产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看(kàn)实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的(de)概(gài)率不大，而存(cún)款利率上限(xiàn)的调(diào)整空(kōng)间仍(réng)存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行自身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银(yín)行净息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下(xià)降，来(lái)保障银行合理利差(chà)范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不大的(de)基础上，银(yín)行自身(shēn)也(yě)有动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压(yā)力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带(dài)动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量资(zī)金集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调也有望(wàng)带(dài)动(dòng)存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以下(xià)信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引导银行的(de)对公活(huó)期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有利于增强银(yín)行内生(shēng)资本补(bǔ)充(chōng)能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)的协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低(dī)中小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预(yù)期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，使得对公客(kè)户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银(yín)行负(fù)债成本(běn)，目(mù)前上(shàng)市(shì)银(yín)行协定(dìng)存(cún)款占总(zǒng)存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定(dìng)协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制高(gāo)息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)了(le)资产(chǎn)端收益(yì)率下行(xíng)的(de)空间，或带(dài)动债券收益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来(lái)存款利率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民(mín)币贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银行存(cún)量存款平(píng)均(jūn)成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调(diào)降预(yù)期，有利(lì)于降低全社会(huì)无风(fēng)险收益率，利多永续经营性(xìng)质的票息(xī)资(zī)产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款占比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压(yā)力，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额(é)储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动(dòng)流动性继(jì)续进入(rù)债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存(cún)款利率降低有助(zhù)于(yú)压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货(huò)币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度(dù)货政例会(huì)均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有(yǒu)力(lì)支(zhī)持”。

　　本(běn)次(cì)调(diào)降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前(qián)利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该(gāi)如何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相较活期存(cún)款和(hé)相当(dāng)部分的银行(xíng)理财产品，具有一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从信用利(lì)差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币(bì)政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存(cún)量(liàng)博弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环境下(xià)尽量选择防(fáng)守类型(xíng)的产品，规避市(shì)场波(bō)动，例如货币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济高频(pín)数据的弱化(huà)趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从疫(yì)情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期(qī)调结构，政策(cè)发力预期(qī)下(xià)降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识，可(kě)以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来(lái)做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金(jīn)、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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