5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

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　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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