钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完(wán)全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再(zài)未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场(chǎng)对传(chuán)艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬(qiào)动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如(rú)何消化？过往投(tóu)资(zī)计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大(dà)跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离(lí)子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密(mì)度较低，导(dǎo)致(zhì)其研(yán)发进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资(zī)子公(gōng)司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召(zhào)开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布(bù)跨(kuà)界后(hòu)一口气收出(chū)7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车(chē)在(zài)前(qián)，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无意(yì)地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司(sī)股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半(bàn)年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话(huà)会并(bìng)在《投资(zī)者关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉(shè)及(jí)公司经营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回(huí)复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及(jí)公司(sī)董(dǒng)事长兼(jiān)总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金(jīn)有限与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预(yù)案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电(diàn)产能(néng)远不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个(gè)月的(de)时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)钠电产能(néng)规划(huà)，来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入(rù)类(lèi)设备及通(tōng)讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利(lì)水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资(zī)金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生(shēng)的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研记录(lù)，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通过，参(cān)团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠(nà)电(diàn)池制造二(èr)期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目计划(huà)到(dào)2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言(yán)照(zhào)进现实，几年(nián)后(hòu)公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对(duì)这个(gè)故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大(dà)建产形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落(luò)地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率先(xiān)在(zài)两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车领域实(shí)现装车(chē)应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新(xīn)能源签订项目合作(zuò)或(huò)战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户(hù)情况时，公司(sī)都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送样和合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)落地产能(néng)大幅增加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能中(zhōng)可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会有较大(dà)比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其(qí)在(zài)调研记形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系活(huó)动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元(yuán)/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能(néng)够起到(dào)对锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较接近磷(lín)酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量密度的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经和钠电池(chí)成本(běn)基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经(jīng)优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)成本优势(shì)就依然存在(zài)，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠(nà)离子电池(chí)的(de)降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成本(běn)临界点(diǎn)仍有进一步(bù)下(xià)探的(de)可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模化完(wán)成(chéng)后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本拉(lā)开差距(jù)，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但能量密度的(de)限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池在(zài)动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺(yì)科(kē)技在(zài)内，诸多入局(jú)钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电(diàn)池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之(zhī)外，市(shì)场还担忧传艺科技项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实(shí)施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺科技变(biàn)为全(quán)资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全(quán)部投入(rù)轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将该(gāi)项目(mù)中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地(dì)点、资(zī)金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就(jiù)已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路(lù)板(bǎn)建设项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚(shèn)远。

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