大(dà)家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎(suì)片也(yě)没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科(kē)自(zì)当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为(wèi)了(le)防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩(jì)；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的(de)良机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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