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酱油瓶一般多高酱油瓶直径一般多大沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红，是(shì)包括能(néng)源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍处于(yú)历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)二：政策的(de)持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)板块修复的重(zhòng)要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三(sān)届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来，数(shù)字经济上升(shēng)为国家战略(lüè)，相关政策密集出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数(shù)据局(jú)。运(yùn)营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充(chōng)分受益(yì)于人民(mín)币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是行业(yè)龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了(le)行业(yè)调整和产能(néng)过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运(yùn)市场需求正在(zài)增长，带(dài)来包括(kuò)化学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企业重(zhòng)组整合和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶制造(zào)业已(yǐ)在逐步(bù)实现(xiàn)结构调(diào)整(zhěng)和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五(wǔ)一期间(jiān)各(gè)项数据恢复良好。业绩确(què)定性强(qiáng)，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下(xià)行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口资产稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高(gāo)。同时近几年，高速(sù)公路及铁路(lù)板块上市(shì)公司(sī)更(gèng)加注重投资人回报，多家公司(sī)发布股东回报计(jì)划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给(gěi)投资人带来确定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估值也具备(bèi)修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求酱油瓶一般多高酱油瓶直径一般多大连续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。