5月以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发(fā)基(jī)金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益(yì)为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多(duō)个因素(sù)影(yǐng)响。一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀(12是什么意思zhàng)仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日(rì)本(běn)正(zhèng)式(shì)出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的(de)修(xiū)复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市(shì)场对于(yú)国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态(tài)变化(huà)还是(shì)需(xū)要更长时间，但大概(gài)率还是(shì)会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值水平，港股(gǔ)吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关(guān)注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域(yù)、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏或(huò)者更能(néng)调动市(shì)场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好(hǎo)平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先(xiān)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应用或利(lì)好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我国经济(jì)总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观(guān)环境背(bèi)景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或(huò)者美(měi)国经济(jì)下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者(zhě)中任一(yī)情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港股(gǔ)整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点关注运(yùn)营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业绩差异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的(de)预(yù)期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也(yě)会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来(lái)看是(shì)大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏(sū)的(de)消费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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