财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的(de)落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速(sù)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力，并有望(wà哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗ng)成为行业新引领者。

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