财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速(sù)也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时(shí)有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突(tū)破价(jià)格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(d虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴àng)高端齐(qí)发力(lì) 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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