申万一级(jí)的(de)半导体行业涵盖消费(fèi)电(diàn)子(zi)、元件(jiàn)等6个二级(jí)子行业(yè)，其(qí)中市值权重最大的是(shì)半导(dǎo)体行业(yè)，该(gāi)行业涵盖132家(jiā)上市(shì)公(gōng)司(sī)。作(zuò)为国家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景广阔等特点，也因此(cǐ)成为(wèi)A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到(dào)3.19万亿(yì)元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值(zhí)在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企业数量(liàng)达到(dào)16家，无(wú)论是头(tóu)部千亿企业数(shù)量(liàng)还是(shì)沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不(bù)断扩大(dà)，毛利(lì)率稳步提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科(kē)技含量越来(lái)越高(gāo)。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年，行业面5k是多少钱，5k是多少钱人民币临短(duǎn)期(qī)库(kù)存调(diào)整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司(sī)业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规(guī)模创新高，三方面(miàn)因素(sù)致前(qián)5企业市占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导体行业的(de)132家(jiā)公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合(hé)增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来(lái)看，主营业务(wù)为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科(kē)技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年(nián)营收居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年(nián)实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导体行业上市公(gōng)司(sī)的营收(shōu)集中度(dù)却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家(jiā)企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企(qǐ)业营收(shōu)占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平(píng)均增(zēng)速(sù)。二是江波龙(lóng)、格(gé)科微、海光(guāng)信息等营(yíng)收体量居前的企业不断(duàn)上市(shì)，并在资本助力之下(xià)营(yíng)收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业(yè)处(chù)于国产替代化、自主研发(fā)背景(jǐng)下的高成长阶(jiē)段时(shí)，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利(lì)润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企业占(zhàn)比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导体行业(yè)的归母净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的(de)657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全(quán)球销(xiāo)量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片库存高位(wèi)等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司(sī)来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企(qǐ)业净利润(rùn)增速(sù)在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业(yè)增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)区间(jiān)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先(xiān)进的芯片(piàn)定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及(jí)强大(dà)的设计能力，公司得(dé)到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去(qù)年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基(jī)数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)经营风(fēng)险分析时(shí)，发(fā)现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了(le)分立器件、半导体设备(bèi)等(děng)相关产品的周转情况，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金(jīn)流能力，对(duì)经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业(yè)的存货周转率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周(zhōu)转率这一经营风(fēng)险指标反映行业是否面(miàn)临库(kù)存风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持平，该(gāi)年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转率中位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的(de)116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据(jù)说(shuō)明存货质(zhì)量下滑的(de)企(qǐ)业，股价表现也往往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位(wèi)置的(de)企(qǐ)业，2022年存货周转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表(biǎo)现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市(shì)公(gōng)司整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主(zhǔ)研发(fā)等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费(fèi)品需求(qiú)放缓至部(bù)分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达(dá)到27家(jiā)，其中富(fù)满微2022年毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百分点(diǎn)，公(gōng)司(sī)在(zài)年报中(zhōng)也说明了与(yǔ)这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企5k是多少钱，5k是多少钱人民币业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行(xíng)业最(zuì)高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的(de)公司(sī)有(yǒu)复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四成，研(yán)发(fā)占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片(piàn)市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主研发(fā)上行趋势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业(yè)需要(yào)不断通过研发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带(dài)来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费用再(zài)创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一(yī)数据表(biǎo)明(míng)2022年半数(shù)企(qǐ)业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费用(yòng)同比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等(děng)4家(jiā)企业研发(fā)费用(yòng)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发(fā)费用增(zēng)长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长金额(é)，海(hǎi)光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国微2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国(guó)内(nèi)首款支持双(shuāng)模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络(luò)设(shè)备用(yòng)石英谐振器产业(yè)化”项目(mù)顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研发(fā)意愿增强，重(zhòng)视资(zī)金(jīn)投(tóu)入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅连续3年(nián)研(yán)发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比又(yòu)有研发高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续(xù)三(sān)年研(yán)发费用占(zhàn)比居行(5k是多少钱，5k是多少钱人民币xíng)业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司(sī)思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在(zài)众多行(xíng)业领域中的(de)头部公司实现了批(pī)量销售或达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用占(zhàn)比居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

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