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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为(wèshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态i)上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外(wài)围(she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的(de)任何(hé)可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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