在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的股票。国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动(dòng)性目(mù)标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金管理公(gōng)司(sī)近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场。德(d国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人é)意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始(shǐ)。

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