大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老师们(men)的(de)最新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期(qī)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议(yì)提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐(nài)心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的(de)结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国(g虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴uó)内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不(bù)及(jí)市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动(dòng)的(de)数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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