用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第(dì)二阶段进(jìn)展明显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单(dān)季最大(dà)亏损；2022年(nián)净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第(dì)三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报(bào)告，一季度实(shí)现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发(fā)布的年报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿(yì)元的历史最高(gāo)点之后，用友网络连续第三年(nián)净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月(yuè)创下历史新(xīn)高(gāo)之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价(jià)就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌(diē)前，用友网络(luò)在股价相对高(gāo)点进行(xíng)了(le)定增融资。此次(cì)定增吸(xī)引了不少机构(gòu)参与，包括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知(zhī)名机构和(hé)投(tóu)资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃(yuè)的私(sī)募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参与了(le)定增，投(tóu)入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发(fā)布的2021年业绩明显不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用友(yǒu)网络(luò)的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的(de)高点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛卫(wèi)东(dōng)的总持股数，也(yě)从(cóng)2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三(sān)季度末退(tuì)出前十大(dà)股东，在此期(qī)间，其减持(chí)数(shù)量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二阶段道(dào)阻且长

　　在(zài)用友网络的发(fā)展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业(yè)的信息化，现在(zài)的(de)3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云(yún)服务业(yè)务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构建(jiàn)和运营(yíng)全球(qiú)领先的企业云服(fú)务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网(wǎng)络(luò)正式发布了完全基于互联(lián)网架构的(de)企业互(hù)联网开发平台。2017年(nián)以来，其云(yún)平(píng)台、财务(wù)云、人力云等云产(chǎn)品得到逐(zhú)步发展，各领域云(yún)上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶(jiē)段(duàn)的(de)”用友云”面世、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二(èr)个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模(mó)研发和持(chí)续(xù)迭代，用(yòng)友(yǒu)的(de)BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进(jìn)入新(xīn)的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比(bǐ)来看(kàn)，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公(gōng)司主要收入来源并继续扩大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业(yè)软件发(fā)展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友(yǒu)市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研(yán)发的MetaERP软件之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目(mù)前仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定会(huì)面向外部市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的(de)严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的(de)进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股(gǔ)价(jià)上(shàng)，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的(de)同时，净利润也在同时逐年增(zēng)长(zhǎng)，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利润却(què)大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因(yīn)此大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在(zài)2022年曾(céng)表(biǎo)示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目前(qián)的(de)情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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