射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计(j大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗ì)到2028年(nián)射频前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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