财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力(迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升(shē迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子ng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价(jià)从(cóng)3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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