自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在(zài)今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而(ér)是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他(tā)所管理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价(jià)值投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优(yōu)势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的(de)内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会(huì)反映在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòn2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗g)仓(cāng)股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调(diào)整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整(zhěng)投资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资(zī)的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边际(jì)资(zī)金的(de)巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基(jī)金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了(le)复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确(què)预测(cè)市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗lor: #ff0000; line-height: 24px;'>2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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