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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公(gōng)司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)于年内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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