A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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