尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规(guī)律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样在研天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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