周一的股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出(chū)现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向情况，一(yī)位公募(mù)股(gǔ)票权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落(luò)。但从长期(qī)看，资金(jīn)还会长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估(gū)值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的(de)低估(gū)值(zhí)央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可(kě)能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(c当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍hū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资(zī)产端或有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化(huà)改革(gé)的持续(xù)推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市(shì)场机(jī)制(zhì)有(yǒu)望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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