5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头部公募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份额提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为对象进卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发(fā)生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资(zī)方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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