A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就(jiù)了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵rong>二级市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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