近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加70奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色0万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受(shòu)制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预(yù)期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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