上市公司(sī)退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其(没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思qí)可转债被终止上市(shì)，搜特转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退市而(ér)强制退市的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市(shì)场欢(huān)迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股退市(shì)而退市的(de)情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的退(tuì)市(shì)，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽(suī)说可(kě)转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善导致(zhì)退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的可能性(xì没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思ng)较大。而如(rú)果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上市公(gōng)司(sī)股票被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市的，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可转债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之(zhī)上升(shēng)。退市，或将成为可转债(zhài)市(shì)场新常(cháng)态。

　　市没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思场在发展，生态在改变，投(tóu)资(zī)者(zhě)没(méi)有(yǒu)理由(yóu)一(yī)成不变，是(shì)时(shí)候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性(xìng)评估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现(xiàn)压(yā)缩(suō)的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市(shì)处理还有(yǒu)不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市(shì)场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确(què)可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能(néng)、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化发(fā)行前(qián)的信用评级，对于(yú)信用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当提升准入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一些(xiē)规则制度(dù)上(shàng)的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调(diào)整包括可转债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共促(cù)A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发展。

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