来源：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)。不过当(dāng)前经济恢复(fù)性好转，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基(jī)调延续，短期政策不太可(kě)能转向收(shōu)紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方(fāng)面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会议首先强调(diào)了今年的(de)成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(xiàn)回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实好于去年(nián)四季度时的(de)预期。但(dàn)随(suí)后会议(yì)也提(tí)到(dào)“经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一(yī)季(jì)度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速(sù)，还有较大的差(chà)距(jù)。所以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度(dù)降准后，就业压力(lì)仍(réng)然存在，我们认为政策(cè)短期不会(huì)转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是(shì)当前经济持续回升向好的关键所在。

　　2

　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺激(jī)

　　面(miàn)对(duì)高质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会(huì)议(yì)强调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的(de)合理增长”。这一点(diǎn)和去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一致。这也(yě)意味着稳增长不(bù)会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力(lì)持续增强”、“社会(huì)预期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳(wěn)增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求(qiú)“把(bǎ)发挥政策效力和(hé)激发经(jīng)营(yíng)主(zhǔ)体活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下(xià)一阶段更多(duō)通过激(jī)发(fā)市(shì)场化的力量去(qù)推动经济(jì)修复，通过(guò)改(gǎi)革开放(fàng)的方式(shì)激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议(yì)指出，要坚持“两个(gè)毫不动(dòng)摇”，破除影响各类(lèi)所有制企业(yè)公平(píng)竞争、共同发(fā)展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要(yào)依法合(hé)规(guī)经营。要下(xià)决(jué)心从(cóng)根本上解决企(qǐ)业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还(hái)是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自(zì)发的内(nèi)生(shēng)修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政(zhèng)政策要(yào)“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续(xù)了去年(nián)12月会(huì)议(yì)的(de)表述(shù)。对于政策(cè)的要求(qiú)，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩大(dà)需求的合力”，而(ér)去年12月会议的(de)相关表述是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费(fèi)，主要(yào)还是靠居(jū)民劳动(dòng)收入的自(zì)然修复。另一(yī)方面，主动稳(wěn)定投(tóu)资(zī)。尤其是基建投(tóu)资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的(de)重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要(yào)的(de)位置，稳住外贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际(jì)高标准(zhǔn)经(jīng)贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行先试(shì)。

　　4

　　产业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议(yì)强调(diào)，加快建设(shè)现代(dài)化产业体(tǐ)系要(yào)以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业(yè)政策的重点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的(de)实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实(shí)科技自立自强根(gēn)基(jī)，培育(y再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了ù)壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视通用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视(shì)防范风险”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)到(dào)一定程度(dù)，监(jiān)管(guǎn)措施(shī)也(yě)必(bì)然(rán)会跟上。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领域，要推动平台企业(yè)规(guī)范健康发展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创(chuàng)新。

　　5

　　防风(fēng)险也是重点

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机构(gòu)改革化险工(gōng)作”；再次(cì)强调房住(zhù)不炒，“做好保(bǎo)交楼、再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大势(shì)所趋，地(dì)方债务的(de)风险也需要化解。所以(yǐ)今年(nián)和(hé)去年(nián)最大的不同是(shì)疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面(miàn)的(de)经济问题(tí)依(yī)然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了