财联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷持续(xù)之下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了(le)，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负责人对(duì)财联社记者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业、广发(fā)等(děng)多(duō)家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了(le)661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放(fàng)式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行理财子(zi)负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则会(huì)形成(chéng)套利(lì)空(kōng)间。近(jìn)期出现的(de)收(shōu)益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的(de)确多年(nián)来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映(yìng)中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ong>实(shí)体经(jīng)济(jì)需(xū)求(qiú)不足，资(zī)金(jīn)可(kě)能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是(shì)降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷(dài)款加权平均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降了(le)34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低(dī)的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系(xì)新发企业贷加权(quán)平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑(lǜ)区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更(gèng)快，比(bǐ)如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告(gào)分(fēn)析认为(wèi)，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利(lì)率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财(cái)收益(yì)率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款利率，可(kě)能会(huì)给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净值是(shì)不断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值化(huà)转型(xíng)之后对(duì)企(qǐ)业的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主(zhǔ)要(yào)是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行(xíng)当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速(sù)下行(xíng)的时(shí)容易出现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率继续(xù)下行，意味着当期(qī)发行的理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益率会同步下(xià)降中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到银行业(yè)内(nèi)人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到(dào)理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必(bì)然引(yǐn)发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业要低(dī)，所以(yǐ)个(gè)贷的定价理(lǐ)论上(shàng)要比(bǐ)理财收(shōu)益(yì)率高才对(duì)。现在出(chū)现个贷(dài)定价(jià)和(hé)理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行未来(lái)新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期(qī)是一致的，新(xīn)发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的(de)趋势也(yě)是这样。一些存量的(de)产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资(zī)产是去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去(qù)的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完(wán)全消除，很(hěn)多客户(hù)的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利(lì)率依(yī)然有(yǒu)下降的可(kě)能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但(dàn)不限于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存(cún)款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核(hé)心定期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后续或将(jiāng)结构性存(cún)款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业(yè)活(huó)期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市(shì)银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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