周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净(jìng)流入(rù)资金也(yě)位(wèi)居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票(piào)权益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期(qī)炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度有所(suǒ)回(huí)落。但从(cóng)长期(qī)看，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建(jiàn)等(děng)权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特(tè)征(zhēng)，使得其(qí)估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱越(yuè)买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现(xiàn)净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期”板(bǎn)块的(de)整体(tǐ)机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下(xià)调，经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实(shí)现了一(yī)定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预(yù)计今年二季(jì)度(dù)电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场化(huà)改革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或有望出台(tái)。

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