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攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在(zài)内(nèi)的“中特(tè)估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即(jí)便经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)股息率显著(zhù)高于(yú)市场整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国(guó)家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务(wù)院(yuàn)改(gǎi)组(zǔ)又(yòu)新设国家数(shù)据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字(zì)经济”的基础(chǔ)设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求基本集中在国内市场的方(fāng)向之一(yī)，将充分(fēn)受(shòu)益(yì)于人民币升值的(de)宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经(jīng)济(jì)复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已在修复攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等之外，攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别当前我们(men)建议关(guān)注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造(zào)业作为(wèi)国家重(zhòng)点支(zhī)持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近(jìn)年来经历了行业调(diào)整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航(háng)运(yùn)市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一(yī)方面(miàn)，国企改革推动造船(chuán)企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造(zào)业已在(zài)逐(zhú)步(bù)实现结(jié)构调(diào)整(zhěng)和(hé)产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期(qī)间各项数(shù)据恢复(fù)良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突(tū)出。经济增(zēng)速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公(gōng)路及铁(tiě)路(lù)板块上市公司更加注重投资人回(huí)报，多家(jiā)公(gōng)司发布股东(dōng)回(huí)报(bào)计(jì)划(huà)，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以及(jí)承(chéng)诺未来(lái)几年(nián)高(gāo)分红水平，给投资人带(dài)来确(què)定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的(de)政策基调下(xià)，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。