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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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