总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公(陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济(jì)衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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