当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的(de)方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国(guó)高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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