北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问题(tí)。我还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了(le)同步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的(de)天量流(liú)动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的(de)货(huò)币才能两斤大概有多重参照物，2斤有多重？解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的(de)工作(zuò)要比想象的(de)多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投资者不需要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关(guān)注的接(jiē)班(bā两斤大概有多重参照物，2斤有多重？n)人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出(chū)的十大两斤大概有多重参照物，2斤有多重？(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总是会去(qù)改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对(duì)五大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会(huì)成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子(zi)透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命运(yùn)都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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