5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗也会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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