如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōn一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？g)司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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