5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年(nián)以来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火(huǒ)后，医(yī)药板块作为(wèi)老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药(yào)板块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的％，与2022年的(de)增速相比，收入(rù)增(zēng)速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的(de)估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板(bǎn)块的(de)营收(shōu)与去(qù)年同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的"医药板(bǎn)块底(dǐ)部或已(yǐ)现(xiàn)？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫(yì)情受益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太(tài)多(duō)，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增长速(sù)度并(bìng)不(bù)快。首先(xiān)，结构(gòu)性的(de)分化是非常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在(zài)过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及(jí)预(yù)期的(de)背(bèi)景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗资(zī)源扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通过开展(zhǎn)三级医(yī)院对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资(zī)源下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院(yuàn)的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人(rén)才、技术(shù)、管理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级(jí)医(yī)院(yuàn)的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的(de)工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进临(lín)床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板(bǎn)，完(wán)成预期的(de)建设(shè)任(rèn)务。随着(zhe)具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血管耗材相关的(de)板块将会有较大的(de)发展空间。其(qí)中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续(xù)扩张。随(suí)着(zhe)国家(jiā)继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗卫生(shēng)资(zī)源的(de)分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的qiú)。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医(yī)院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国(guó)产(chǎn)替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具(jù)有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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