财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎ恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因o)有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反(恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修复(fù)空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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