在(zài)华(huá)尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官(guān)员争论美(měi)国(guó)经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性(xì肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ng)公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运(yùn)取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动(dòng)性目(mù)标基金等(děng)系统性(xìng)资(zī)金(jīn)管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持(chí)续(xù)的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经(jīng)济(jì)数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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