射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备O上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好DM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外(wài)的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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