昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压(yā)力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来高位，一(yī)度(dù)较(jiào)高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦(lún)锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复(fù)债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不了任何(hé)问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观(guān)点”的(de)小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继(jì)续）加息至(zhì)那(nà)么(me)高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策(cè)方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增(zēng)长具(jù)有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加(jiā)平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为子集是什么意思，非空真子集是什么意思止(zhǐ)收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度(dù)通(tōng)常存在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提(tí)到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程(chéng)度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未(wèi)来(lái)前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环(huán)比高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的(de)局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低(dī)，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情绪(xù)高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会(huì)发生变化(huà)，这是市(shì)场(chǎng)早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转(zhu子集是什么意思，非空真子集是什么意思ǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看(kàn)，原片(piàn)库(kù)存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短期(qī)来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大(dà)改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的(de)变化(huà)，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端(duān)需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的(de)需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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