钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议(yì)题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能(néng)又(yòu)该(gāi)如(rú)何(hé)消化？过往投资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度(dù)较(jiào)低，导致其研发(fā)进度(dù)大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之际(jì)，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根据(jù)规划，少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的传艺(yì)科技(jì)钠电池(chí)项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个(gè)涨停(tíng)板，市(shì)值快(kuài)速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民(mín)、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还(hái)是(shì)其(qí)资金有限与钠电(diàn)产能规(guī)划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公(gōng)司(sī)产(chǎn)能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所(suǒ)回(huí)复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划(huà)的钠电产(chǎn)能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批(p少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的ī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然(rán)难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台(tái)式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经(jīng)营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回(huí)函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司(sī)可用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时自(zì)有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业(yè)银行等(děng)组(zǔ)成(chéng)的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠(nà)电池(chí)项目(mù)。根据最新的(de)调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过(guò)，参团银行处于正常(cháng)的(de)审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发(fā)行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了(le)定增(zēng)的24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司(sī)求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹(zōu)伟民在(zài)近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个(gè)故事(shì)并不(bù)再(zài)买账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速电动车(chē)领域(yù)实(shí)现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺(yì)科(kē)技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项目合作(zuò)或战略合(hé)作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离子(zi)电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行(xíng)回复(fù)。至于具(jù)体的客户名称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池分(fēn)析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新(xīn)发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产能中可(kě)以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自(zì)信，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录(lù)表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替(tì)代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均(jūn)价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电(diàn)池(chí)能(néng)够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的(de)发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离(lí)子电池(chí)性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠(nà)电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下(xià)时(shí)，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就(jiù)依然(rán)存在，并且随着技(jì)术不(bù)断(duàn)发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步(bù)打开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及(jí)以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在动力(lì)领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局钠电池(chí)的(de)企业(yè)都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润(rùn)率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的(de)调(diào)研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的(de)价格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过(guò)往(wǎng)项目频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃(bó)，然(rán)而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历(lì)少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实(shí)施地(dì)点从(cóng)一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终(zhōng)止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全部投(tóu)入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的(de)产能从1600万台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目(mù)，直接的后(hòu)果就是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际效益(yì)与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时(shí)间过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目(mù)投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的(de)预期(qī)相去甚远。

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