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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得(不朽的意思dé)不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)不朽的意思国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于(yú)美联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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