国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年(nián)来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎ公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代n)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策(cè)调(diào)整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的(公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代de)变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这(zhè)一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代属进行相应布局。

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