尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kà却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝n)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等。

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